منحنی بازدهی

وارونگی منحنی بازدهی در بازارهای خزانه‌‌داری ایالات متحده؛ آیا بیت کوین می‌تواند سرمایه‌گذاران را نجات دهد؟

شاخص‌ های رکود در بازار اوراق بهادار ایالات متحده آمریکا عمیق ‌ترین سیگنال‌ های هشدار خود را از دوره زمانی که منجر به بحران مالی سال ۲۰۰۸ شد، نشان می‌ دهند. در صورت وقوع بحران اقتصادی در ایالات متحده آمریکا، آیا بیت کوین می‌ تواند به عنوان یک ذخیره ارزش امن از سرمایه‌ گذاران منحنی بازدهی محافظت کند؟

شاخص‌ های رکود در بازار اوراق بهادار آمریکا سیگنال‌‌ های هشدار خود را نشان می‌‌ دهند

در بازار بورس اوراق بهادار، ماه‌ های تابستان دوره ثبات معاملات بازارهای سهام است، اما روز دوشنبه، بعد از تصمیم اخیر دولت چین برای تشدید جنگ تجاری و تضعیف ارز خود در برابر دلار، ارزش سهام‌ اصلی ایالات متحده آمریکا، بدترین روز معاملاتی خود در سال ۲۰۱۹ را پشت سر گذاشتند.

افزایش شک و تردید در پی این رویدادها، می ‌تواند تأثیر چشمگیری در بازارهای مالی داشته باشد. بنابراین جای تعجب ندارد که سرمایه‌ گذاران شروع به فروش سهام خود کنند.

عدم اطمینان در بازارهای خزانه ‌داری ایالات متحده

در میان این سر و صداهای جنگ تجاری، یکی از عواملی که فراموش شده است. ریسک وقتی بیشتر می‌ شود که از سال ۱۹۶۰ تاکنون، هشت رکود اخیر ایالات متحده، دقیقا بعد از وارونه شدن منحنی بازدهی روی داده است.

شاخص ‌های اقتصادی داخلی در ایالات متحده تا حد زیادی پایدار بوده ‌اند، زیرا رقم تولید ناخالص داخلی سالانه ۳٫۱ درصد افزایش یافته و نرخ بیکاری در حال حاضر در پایین ‌ترین سطح ۵۰ سال اخیر یعنی ۳٫۷ درصد است. با این حال، نوسانات اخیر در بازار اوراق بهادار نشان دهنده این است که سرمایه ‌گذاران نگران خطرات زودهنگامی هستند که می ‌تواند آسیب جدی به چشم‌ اندازهای هر دو گروه کسب و کارها و مصرف‌ کنندگان برساند.

تعریف مجدد بیت کوین به عنوان یک ذخیره ارزش امن

سوال اصلی برای معامله گران این است که آیا بازار بیت کوین توانایی پاسخ به هرگونه آشفتگی قریب‌ الوقوع در بازار اوراق بهادار ایالات متحده را دارد؟ توجه بیشتر به حوزه ارزهای دیجیتال در طول سال جاری بیشتر در دوره‌ هایی رخ داده که یا بازار سهام در حال نزول بوده یا گزارش‌ های اقتصادی حاکی از وجود ضعف‌ های کلان اقتصادی در آینده بوده است.

ذخیره‌ های ارزش امن بازار سنتی شامل دارایی‌ هایی مانند طلا، اوراق قرضه و دلار آمریکا است، با این حال، دو مورد از سه دارایی ذکر شده می وانند مستقیماً تحت تأثیر اثرات منفی وارونگی منحنی بازده قرار ب‌گیرند.

طلا تنها استثناء این گروه از دارایی‌ های سنتی امن است، بنابراین تعجب آور نیست که دارایی های دیجیتال هم از تحولات اقتصادی اخیر بهرمند شوند، زیرا علاوه بر طلا، بازار ارزهای دیجیتال هم می‌ تواند گزینه‌ خوبی باشد.

در نهایت، سرمایه گذاران ارزهای دیجیتال شاهد خواهند بود تا ببینند که آیا این بازار واقعاً برای تعریف مجدد بیت کوین به عنوان یک یک ذخیره ارزش امن آماده است یا خیر. از آنجا که دوره رکود اقتصادی تقریباً همیشه با کاهش سرمایه‌ گذاری در بازار بورس همراه بوده است،سرمایه‌ گذاران سنتی بازار سهام نیز به احتمال زیاد به دنبال مکان ‌های دیگر برای حفظ ارزش ثروت خود هستند.

حال باید دید که آیا بیت کوین می ‌تواند برنده چنین سناریوهایی شود؟ البته هنوز هم باید منتظر باشیم. با این حال، روندهای اخیر حاکی از افزایش فزاینده تمایل سرمایه گذاران به حفظ دارایی ‌ها از طریق ارزهای دیجیتال است، به خصوص زمانی که تمام بازارهای دیگر در روند نزولی به سر می‌ برند.

منحنی بازده نقدی و آتی اوراق بدهی دولتی در 29 مرداد

منحنی بازدهی اوراق آتی در منحنی بازدهی بازار بدهی برای آخر مرداد نشان می دهد نرخ سود در این اوراق برای سررسید یک و سال نیم آینده بیش از 20 درصد کشف شده است.

منحنی بازدهی اوراق مالی، نموداری است که نرخ بازده اوراق با کیفیت اعتباری یکسان را با سررسید‌های کوتاه‌مدت (چندماهه)، میان‌مدت (چندساله) و بلند‌مدت (بیش از ۵ ساله) نشان می دهد.

در ایران نیز چند سالی است با راه اندازی بازار بدهی دولت برای تسویه بدهی ها و تامین مالی منابع در این بازار اوراق منتشر می کند؛ این اوراق بر پایه عقود اسلامی منتشر می شود یکی از انواع این اوراق، اسناد خزانه است. اوراق بهاداری که بیانگر تعهد دولت‌ها به بازپرداخت مبلغ اسمی آن‌ها در آینده است. اسناد خزانه از ابزارهای مالی با ماهیت بدهی بوده که بدون کوپن سود منتشر می‌شود و هدف اصلی آن، تامین کسری بودجه دولت‌هاست. اسناد منحنی بازدهی خزانه اصلی‌ترین ابزار بازار پول جهت اعمال سیاست‌های پولی است.

اخزا چیست؟

اسناد یا اوراق خزانه اسلامی با نماد «اخزا» از سوی دولت در بازار سرمایه منتشر می شود. این اوراق که در فرابورس معامله می شوند بدون کوپن هستند. اوراق بدون کوپن اوراقی هستند که نرخ سود ثابت ندارند. خریداران این اوراق تنها از تفاوت قیمت خرید و ارزش اسمی آن در سر‌رسید سود خواهند کرد. دارندگان این اوراق در تاریخ سررسید وجه نقدی معادل مبلغ اسمی، از دولت دریافت می‌کنند.

منحنی بازده چیست؟

منحنی بازده رابطه میان سررسید اوراق بدهی دولت با بازده این اوراق را نشان می‌دهد. این منحنی را می‌توان از قیمت اوراق بدهی دولت در بازار ثانویه بدست آورد. منحنی بازده، متوسط نرخ بازده را در هر سررسید نشان می‌دهد. منحنی بازده آتی، رابطه میان سررسید اوراق بدهی دولت با بازده آتی اوراق را نشان می‌دهد. در بازارهای غربی منحنی بازدهی بر اساس سررسید اوراق قرضه استخراج می شود اما در ایران بر پایه اسناد خزانه می توان این منحنی را ترسیم کرد.

متر تورم آینده(تورم انتظاری)

اهمیت منحنی اوراق بازده چیست؟ یکی از مزیت های نرخ سود بازار بدهی در این است که قیمت و بازده اوراق براساس سازوکار بازار و متناسب با شرایط روز اقتصاد تعیین می‌شود. به همین دلیل نرخ منحنی بازده می تواند قطب نمای انتظارات تورمی آحاد اقتصادی باشد زیرا سطح نرخ سود برای اوراق در سر رسیدهای مختلف بسته به انتظارات تورمی خریدار و فروشندگان دارد. علاوه بر این بر پایه منحنی بازده می توان وضعیت سود آوری در سایر بازارهای دارایی را رصد کرد.

منحنی بازدهی اوراق دولتی در 29 مرداد

به گزارش اقتصاد نیوز ، منحنی بازدهی اوراق بدهی دولتی نشان می دهد که نرخ های کشف شده در عمق بازار در محدوده 20 تا 21 درصد است.

بازدهی نقدی اوراق که به فروش دست اول اختصاص دارد در محدوده 19 تا 20 درصد است اما خرید و فروش آن در بازار ثانویه یک واحد درصد بالاتر است.

همه چیز درباره منحنی بازدهی اوراق

بن‌برنانکی: استاد دانشگاه ییل گرایش ‌کاری: سیاست‌پولی مکتب فکری: نئوکینزین منحنی بازدهی اوراق قرضه، نموداری است که نرخ بازده اوراق با کیفیت اعتباری یکسان را با سررسید‌های کوتاه‌مدت (چندماهه)، میان‌مدت (چندساله) و بلند‌مدت (بیش از ۵ ساله) نمایش می‌دهد. منحنی بـازدهی به‌عنوان الگویی برای ترسیم و ارائه وضعیت اوراق منتشر شده ازسوی دولت (خزانه‌داری) استفاده می‌شود. این منحنی بیشتر برای ارزیابی شرایط اوراق قرضه در ایالات‌متحده آمریکا به‌کار گرفته می‌شود. رایج‌ترین منحنی بـازدهی در آمریکا، اوراق قرضه خزانه‌داری را با سررسید ۳ماهه، ۲ساله، ۵ساله و ۳۰ ساله مقایسه می‌کند. این منحنی به‌عنوان معیاری برای سایر انواع اوراق قرضه در بازار، مانند نرخ‌های وام مسکن یا نرخ بهره‌های بانکی و همچنین پیش‌بینی تغییرات در خروجی بازار و روند آتی اقتصادی نیز استفاده می‌شود. منحنی بازدهی به‌طور کلی دارای سه حالت رایج شامل منحنی نرمال، خطی و معکوس است. سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران آمریکا همواره به شیب منحنی بازدهی توجه خاصی دارند؛ چراکه به یافتن ایده و سرنخی از تغییرات نرخ بهره‌های بانکی در آینده و فعالیت اقتصادی کمک می‌کند.

سیگنال بازار اوراق

در شرایط معمول اقتصادی، بازدهی اوراق با سررسید طولانی، بیشتر از بازدهی این اوراق در نسخه‌های کوتاه‌مدت است. تحت این شرایط منحنی بازدهی نرمال خواهد بود. منحنی بازدهی نرمال اوراق قرضه با تاریخ سررسید طولانی‌ به‌خاطر ریسک مربوط به زمانشان، بازدهی بالاتری در مقایسه با اوراق کوتاه‌مدت‌ دارند. در واقع منحنی نرمال نشانگر انتظار عمومی از رشد اقتصادی کشور است. زمانی که چشم‌انداز کلی، از رشد اقتصادی حکایت داشته باشد، بالطبع احتمال افزایش تورم بیش از کاهش آن تصور می‌شود. در صورتی که کشور در شرایط خاص اقتصادی نباشد، بانک‌های مرکزی با افزایش نرخ بهره از صعود بیش از حد تورم جلوگیری خواهند کرد. با این تفاسیر عرضه و تقاضا برای اوراق بلند‌مدت و کوتاه‌مدت به‌گونه‌ای تعریف می‌شود که ضمن حفظ زمینه رشد اقتصادی، بازدهی اوراق بلندمدت بیشتر از اوراق کوتاه‌مدت باقی بماند. چنانچه تنظیم تفاوت نرخ بازدهی این اوراق به درستی انجام نشود، منحنی نرمال به یکی از دو حالت دیگر منتقل خواهد شد. زمانی که بازدهی اوراق بلندمدت کاهش یابد یا اینکه بازدهی اوراق کوتاه‌مدت بیش از حد افزایش یابد، منحنی بازدهی به سمت خطی شدن پیش خواهد رفت. در واقع، آمریکا در حال حاضر با این مشکل مواجه شده است. در شرایط نرمال تفاضل بازدهی اوراق بلندمدت و کوتاه‌مدت باید بین ۲ تا ۳ درصد باشد، اما کم شدن این تفاضل علامتی است به معنای روند خطی شدن منحنی بازدهی. زمانی که تفاوت قابل ملاحظه‌ای در بازدهی اوراق با سررسید‌های متفاوت وجود نداشته باشد، اقتصاد به لبه پرتگاه رکود نزدیک شده است. خطی شدن منحنی بازدهی، احتمال چرخش اقتصادی را بالا می‌برد. این چرخش می‌تواند به رونق یا رکود منتهی شود. در شرایطی که منحنی با سیاست‌های مناسب به حالت نرمال بازگردد، رونق اتفاق خواهد افتاد؛ اما به‌عکس، زمانی‌که منحنی معکوس شود، دوره رکود اقتصادی آغاز می‌شود. چنانچه بازدهی اوراق کوتاه‌مدت به‌دلیل افزایش تقاضا برای اوراق بلندمدت نرخ بیشتری داشته باشد، منحنی معکوس تولید می‌شود. در واقع یک منحنی معکوس نشان می‌دهد رشد اقتصادی با اخلال مواجه است. فقدان نشانه‌ای از رشد اقتصادی در منحنی بازدهی به معنای وقوع زودرس یک دوره رکود ماندگار است. افزایش بازدهی اوراق با سررسید ۲ ساله همزمان با کاهش بازدهی نسخه بلند‌مدت ۱۰ ساله این اوراق، تفاضل نرخ بازدهی آنها را تا ۳/ ۰ درصد پایین آورد.

منحنی بازدهی اوراق بدهی دولتی چیست؟

​اقتصادنیوز: منحنی بازدهی نموداری است که نرخ بازده اوراق بدهی دولت در سررسید‌های کوتاه‌مدت (کمتر از یک سال)، میان‌مدت (چندساله) و بلند‌مدت (بیش از ۵ ساله) را نشان می‌دهد.

به گزارش اقتصادنیوز اوراق بدهی دولت در بازار بدهی دادوستد می‌شود و به دلیل وجود پشتوانه مالی دولت، این اوراق باکیفیت و بدون ریسک اعتباری ارزیابی می‌گردند.

اگرچه، این اوراق برای تأمین مالی کسری بودجه دولت‌ها منتشر می‌شوند، ولی نرخ بازده این اوراق نرخ سود بدون ریسک در اقتصاد را نشان می‌دهد که می‌تواند به‌عنوان معیاری برای نرخ‌گذاری سایر ابزارهای مالی در نظام مالی استفاده شود. این بازار در کنار مزیت تأمین مالی کسری بودجه دولت، به‌واسطه کمک به انتقال سیاست‌های پولی به سایر بخش‌های اقتصاد از اهمیت بالایی برخوردار است. چنین ابزاری در بسیاری از اقتصادهای پیشرفته وجود دارد و یکی از حسگرهای مهم اقتصاد است که انتظارات فعالان اقتصادی را خلاصه می‌کند.

بازار اوراق دولتی در ایران

اوراق بدهی دولتی در فرا بورس معامله می‌شوند. برخی از این اوراق مانند اسناد خزانه اسلامی (اخزاها) بدون کوپن هستند و برخی دیگر از آن‌ها (مانند آرادها) کوپن‌هایی دارند که بر اساس آن سود در فواصل زمانی مشخص به سرمایه‌گذاران پرداخت می‌شود.

خریداران اسناد خزانه اسلامی از تفاوت قیمت خرید و قیمت فروش این اوراق، سود کسب می‌کنند. همچنین دارندگان این اوراق می‌توانند در تاریخ سررسید وجه نقدی معادل مبلغ اسمی را از دولت دریافت می‌کنند. اسناد خزانه باهدف پرداخت تعهدات دولت به بستانکاران منتشر می‌شود. اراد اسنادی است که دولت باهدف تأمین مالی منتشر می‌کند و خریداران علاوه بر سود از محل تنزیل اسمی اوراق در سررسیدهای مشخص نیز سود دریافت می‌کنند.

در شرایطی که ریسک در اقتصاد افزایش می‌یابد، سرمایه‌گذاری در اوراق بدهی دولتی پناهگاهی برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌ها و افراد حقیقی محسوب می‌شود زیرا ریسک این اوراق از جهت نکول و پرداخت نشدن تعهدات توسط دولت تقریباً صفر است.

نرخ بازده نقدی و آتی

در بازار اوراق بدهی دولتی، نرخ‌های بازده اوراق در سررسیدهای زمانی مختلف از طریق عرضه و تقاضا کشف می‌شود. نرخ کشف‌شده بر اساس این سازوکار متوسط بازده نقدی نگهداری اوراق تا سررسید را نشان می‌دهد. همچنین از تفاوت نرخ‌های بازده نقدی در سررسیدهای مختلف، می‌توان برای استخراج بازده آتی مورد انتظار سرمایه‌گذاران استفاده کرد.

منحنی‌های بازدهی «اقتصادنیوز» این مزیت را دارد که انتظارات سرمایه‌گذاران از روند بازدهی در آینده را نشان دهند. این منحنی‌ها علاوه بر انتظارات که خود را در میزان نرخ بازده نشان می‌دهد، جهت‌گیری انتظارات را نیز در طول زمان به تصویر می‌کشد. این منحنی به سیاست‌گذار امکان شناسایی جهت‌گیری انتظارات و به سرمایه‌گذاران قدرت دیده‌بانی انتخاب می‌دهد.

منحنی بازده

تعریف منحنی بازده چیست؟

نمودار ارتباط بین نرخ بازده تا سررسید اوراق قرضه با ریسک یکسان و سررسید بلندمدت همان اوراق، منحنی بازده گفته می‌شود. منحنی بـازده به عنوان الگو به‌طورمعمول برای ترسیم و ارائه وضعیت اوراق منتشره دولتی استفاده می‌شود. به‌عبارت‌دیگر منحنی بازده نشان می‌دهد نرخ بهره در مقطع زمانی خاص برای کلیه اوراق بهادار دارای ریسک، برابر می‌شود اما سررسید مختلف است. منحنی بـازده بیشتر برای مقایسه اوراق قرضه در ایالات‌متحده آمریکا به کار می‌رود.

رایج‌ترین منحنی بـازده گزارش‌شده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات‌متحده در سه ماه، دو سال، پنج سال و ۳۰ سال را مقایسه می‌کند. این منحنی بـازده به‌عنوان معیاری برای سایر انواع اوراق قرضه در بازار، مثل نرخ های وام مسکن یا نرخ بهره های بانکی مورداستفاده قرار می‌گیرد. منحنی همچنین برای پیش‌بینی تغییرات در خروجی بازار و رشد استفاده می‌شود.

توضیحات مدیر مالی در مورد منحنی بازده

شکل منحنی بازده کاملاً موشکافی می‌شود زیرا این کار به یافتن ایده و سرنخی از تغییرات نرخ بهره های بانکی در آینده و فعالیت اقتصادی کمک می‌کند. سه نوع اصلی از شکل‌های منحنی بـازده وجود دارد: نرمال، معکوس و صاف (خم). در منحنی بازده نرمال که تصویر آن را در بالا مشاهده می‌کنید، اوراق قرضه با تاریخ سررسید طولانی‌تر به خاطر ریسک مربوط به زمانشان، بازده بالاتری در مقایسه با اوراق کوتاه‌مدت‌تر دارند. منحنی عملکرد معکوس آن است که بازده اوراق کوتاه‌مدت‌تر بالاتر از بازده اوراق بلندمدت قرار می‌گیرند که می‌تواند نشانه‌ای از رکود اقتصادی در آینده نزدیک باشد. در منحنی بازده صاف (خم) بازده اوراق کوتاه‌مدت و بلندمدت بسیار به یکدیگر نزدیک هستند که این پدیده می‌تواند از یک انتقال اقتصادی خبر دهد. شیب منحنی بـازده هم اهمیت دارد: هر چه شیب بیشتر باشد، اختلاف بین نرخ های کوتاه مدت و بلند مدت افزایش می‌یابد.

معادل‌ انگلیسی منحنی بازده عبارت است از:

Yield Curve

اگر سؤال یا نظری دارید لطفاً در بخش پرسش و پاسخ سوالات مالی مطرح کنید. همین‌طور با اشتراک‌گذاری این نوشته در شبکه‌های اجتماعی شما هم در توسعه دانش مالی و سرمایه گذاری شریک شوید.